盛和资源(600392):稀土景气上行,公司业绩大幅改善-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收42.77亿元，同比增长52.59%，环比增长34.22%；归母净利润4.11亿元，同比增长154.48%，环比增长96.91%。2、2025年前三季度营收104.56亿元，同比增长26.87%；归母净利润7.88亿元，同比增长748.07%；扣非净利润7.74亿元，同比增长825.82%。3、业绩增长主要受益于稀土行业景气上行，产品价格同比上涨，公司优化生产营销及成本管控，销售毛利率从年初7.98%上升至10.09%，同比提升6.4个百分点。4、公司完成对Peak Rare Earths Limited 100%股权收购，交易对价1.95亿澳元，增强上游稀土资源保障；坦桑尼亚Fungoni锆钛项目一号生产线已投产，预计2025年9月形成10万吨重矿物/年选矿能力。 #盈利预测与评级：基于更为乐观的稀土价格假设，上调2025-2027年归母净利润预测至10.24亿元、13.31亿元、14.81亿元，对应EPS为0.58元、0.76元、0.85元。给予公司2026年41.1倍PE，目标价31.23元，维持“买入”评级。 #风险提示：国内稀土供给增加；重点领域需求减弱；价格上行之后下游成本无法有效传导等。