吉祥航空(603885):3季度业绩不及预期,重拾增长可期

#核心观点：1、2025年第三季度营收64.1亿元，同比减少1.9%；归母净利润5.8亿元，同比下降25.3%，业绩低于预期。2、运力同比减少1.4%，其中国内运力减少7%，主要受普惠发动机问题导致飞机停场影响。3、旅客周转量同比略降0.4%，票价略有下滑但优于行业。4、单位营业成本同比下降1.0%，但单位扣油成本预计上涨，原因包括国际线占比提升导致费用提高及飞机维修费用增加。5、预计2026年运力增速有望超过15%，重拾增长。6、财务费用同比下降16.6%，主要通过替换高利率美元负债实现，未来有望继续改善。 #盈利预测与评级：下调2025和2026年净利润38.3%和19.4%至9.8亿元和19.3亿元。当前股价对应28.9倍2025年市盈率和14.7倍2026年市盈率。维持跑赢行业评级，目标价对应32.4倍2025年市盈率和16.5倍2026年市盈率，较当前股价有12%上行空间。 #风险提示：油价大幅上涨，人民币贬值，发动机问题持续时间超预期。