航宇科技(688239):3Q25业绩符合预期,一体化交付战略加速落地

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入15.17亿元，同比增长7.40%；归母净利润1.46亿元，同比下降1.07%；扣非后归母净利润1.28亿元，同比下降4.65%。2、3Q25单季度营业收入6.03亿元，同比增长46.60%，环比增长22.62%；归母净利润0.56亿元，同比增长26.45%，环比增长17.09%。3、三季度业绩同环比明显改善，主要因海外商用航空发动机领域需求持续景气以及AI数据中心带来燃气轮机需求大幅增长。4、2025年前三季度毛利率/净利率分别同比下滑1.19ppt/0.55ppt至26.84%/9.76%，主要因产品结构变化所致。5、前三季度经营活动现金流净额为1.06亿元，较去年同期的-0.14亿元大幅改善，主要因Q3销售回款增加。6、截至1H25公司在手订单合计约59.68亿元，包括长协订单30.30亿元，为未来业绩增长提供坚实保障。7、一体化交付战略加速落地，公司正从锻件向精加工零件、完整转子部件延伸，价值量显著提升。8、新业务多点开花，在半导体设备零部件领域已向客户交付样品验证，评审通过后进入小批量产；同时在水下装备领域已占据部分份额，未来有望成长为新的亮点业务。 #盈利预测与评级：下调2025年归母净利润预测30.8%至2.13亿元，引入2026年归母净利润预测3.01亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价48.1%至55.31元，对应2026年35.0x P/E。 #风险提示：1）宏观环境与政策风险；2）产品及订单交付不及预期。