光明乳业(600597):关注需求复苏情况及新莱特北岛资产处置进展

#核心观点：1、3Q25业绩符合预期，9M25收入同比-0.99%，归母净利润同比-25.05%；3Q25收入同比+1.04%，归母净利润-1.30亿元。2、低温业务表现优于整体，液态奶收入同比-8.4%，降幅较2Q25收窄；鲜奶和低温酸奶收入预计同比下滑个位数，常温业务表现弱于整体。3、分地区看，上海/其他地区/境外收入分别同比+2.6%/-7.6%/+11.6%，上海市场增速转正，新莱特实现较好增长。4、3Q25毛利率同比-3ppt至15%，主因产品结构调整；销售/管理费用率同比优化，新莱特同比实现减亏。5、新莱特拟以1.7亿美元出售新西兰北岛资产，预计2026财年增加净利润1000-1500万新西兰元，有望增厚公司26年利润。 #盈利预测与评级：下调25年盈利预测17.8%至4.94亿元，引入26年盈利预测5.53亿元；维持目标价9.5元，对应25/26年27/24倍PE及13.6%上行空间；维持跑赢行业评级。 #风险提示：需求疲弱、竞争加剧、原材料价格波动。