聚胶股份(301283):全球渗透率稳步提升,25Q3业绩再创新高

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现收入5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长531.22%，环比增长33.09%。2、2025年第三季度毛利率为22.85%，环比提升3.48个百分点，同比提升12.55个百分点，产品盈利由谷底逐步修复。3、卫材热熔胶产品升级趋势持续，功能化、个性化、特殊应用等发展趋势带来新发展机会。4、马来西亚工厂将在2025年第四季度进入调试状态，主要针对北美客户销售，未来将形成广州工厂、波兰工厂、马来西亚工厂的全球布局。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元、3.3亿元，对应市盈率分别为18倍、14倍、12倍，维持“买入-B”评级。 #风险提示：项目投产不及预期风险；原材料价格波动风险；海外市场拓展不及预期风险；股份解禁及股东减持相关风险等。