丸美生物(603983):Q3毛利率继续优化-季报点评

#核心观点：1、25Q3实现营收6.86亿元，同比增长14.28%，归母净利润6948.16万元，同比增长11.59%，扣非归母净利润4802.57万元，同比下降19.95%。24Q1-Q3营收24.50亿元，同比增长25.51%，归母净利润2.44亿元，同比增长2.13%，扣非净利润2.14亿元，同比下降5.42%。2、Q3公司持续深化大单品战略，丸美小金针系列面霜和次抛精华持续升级，产品结构优化带动均价提升和毛利率同比继续优化。3、分品类看，Q3眼部类营收1.49亿元，同比下降20.10%，单价151.81元，同比上升52.83%；护肤类营收3.06亿元，同比上升42.05%，单价103.95元，同比上升4.52%；洁肤类营收6736.81万元，同比上升23.06%，单价69.54元，同比上升12.62%；美容类营收1.48亿元，同比下降26.71%，单价76.63元，同比上升20.77%。4、Q3公司毛利率75.72%，同比上升1.20个百分点；销售费用率60.57%，同比上升1.67个百分点；管理费用率5.89%，同比上升1.77个百分点；研发费用率3.33%，同比上升0.23个百分点；财务费用率-0.76%，同比上升0.06个百分点。5、恋火品牌Q3官宣多位代言人，升级粉底液系列并推出限定系列，强化底妆心智。 #盈利预测与评级：预测2025年营业收入37.13亿元，2026年46.25亿元，2027年56.99亿元。预测2025年归母净利润3.68亿元，2026年4.68亿元，2027年5.60亿元。维持“增持”评级，目标价44.46元。 #风险提示：销售费用率大幅提升；市场竞争加剧；新品销售不及预期。