瑞普生物(300119):产品结构优化,经营效率提升,Q3归母净利润同比+23％-2025三季报点评

#核心观点：1、公司2025前三季度实现营业收入25.44亿元，同比增长13.50%；归母净利润3.62亿元，同比增长45.64%。2、单三季度实现营业收入8.37亿元，同比增长1.44%；归母净利润1.06亿元，同比增长23.02%。3、公司毛利率为41.99%，同比下降7.40个百分点；净利率为15.36%，同比提升0.24个百分点。4、销售费用率14.40%，同比下降2.08个百分点；管理费用率6.20%，同比下降0.95个百分点；财务费用率1.05%，同比上升0.01个百分点。5、公司加快宠物药品布局，新上市驱虫药及保健品等产品，推进猫三联活疫苗等研发。6、公司深化与宠物医院等终端业态融合。7、公司变更部分募集资金用途，建设生物制造产业化工程项目，切入菌丝蛋白原料及相关产品市场。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.5亿元、5.0亿元、5.2亿元，维持“优于大市”评级。 #风险提示：下游养殖过程中发生不可控疫情，疫苗批签发进度不及预期等。