水星家纺(603365):25Q3业绩超预期,大单品战略成效显著

#核心观点：1、25Q3公司收入同比增长20.19%至10.54亿元，归母净利润同比增长43.18%至0.91亿元，扣非净利润同比增长53.69%至0.81亿元。2、25Q1-Q3公司收入同比增长10.91%至29.76亿元，归母净利润同比增长10.74%至2.32亿元。3、25Q3毛利率同比提升4.24个百分点至44.74%，净利率同比提升1.38个百分点至8.63%。4、25Q3经营活动净现金流0.74亿元，同比转正；存货周转天数同比减少11天至175天，应收账款周转天数同比减少2天至29天。5、公司发布2025年中期利润分配预案，拟每股派发现金红利0.2元（含税）。6、人体工学枕和雪糕被两大单品成功打爆，大单品战略成效突出。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.16亿元、4.79亿元、5.53亿元，同比增长13%、15%、15%。预计2025-2027年收入分别为47.8亿元、54.8亿元、63.1亿元，同比增长14%、15%、15%。当前市值对应25PE12X、26PE10X，维持强烈推荐评级。 #风险提示：线上流量成本快速增长的风险，线上竞争格局变差的风险，线下客流减少经销商提货意愿下降的风险。