卫星化学(002648):检修影响短期业绩,在建项目稳步推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入347.7亿元，同比增长7.7%，归母净利润37.6亿元，同比增长1.7%。其中第三季度营收113.1亿元，同比下降12.2%，环比增长1.6%；归母净利润10.1亿元，同比下降38%，环比下降14%。2、C3产业链盈利修复，PDH价差显著改善，国内PDH价差897元/吨，同比增加300元/吨，环比增加407元/吨。3、C2产业链盈利下滑，国际乙烷价格9月以来持续上涨。4、聚丙烯等装置检修影响短期业绩。5、公司在C3领域建成国内最大、全球第二大丙烯酸及酯产能，平湖基地新材料新能源一体化项目一次开车成功。6、在C2领域建成完善的环氧乙烷下游化学品发展矩阵，形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体与表面活性剂、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯的产能规模。7、聚乙烯弹性体工业试验装置获批复，为后续POE装置建设积累技术和生产经验。8、高性能催化新材料项目正式签约落地，总投资约30亿元，将打造高性能催化剂产业化落地、高端新材料集群化发展的一体化产研平台。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为53.99亿元、69.78亿元、82.11亿元，折合EPS分别为1.60元、2.07元、2.44元。维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格上涨；新增产能投放不及预期；全球经济复苏缓慢。