成都银行(601838):非息拖累营收,扩表保持积极

#核心观点：1、成都银行2025年前三季度实现营业收入178亿元，同比增长3.0%，归母净利润94.9亿元，同比增长5.0%。2、总资产规模同比增长13.4%，贷款同比增长17.4%，存款同比增长12.6%。3、净利息收入同比增长8.2%，非息收入整体负增16.5%，主要受债市波动拖累。4、手续费及佣金净收入同比负增35.2%。5、3季度单季度年化净息差为1.45%，环比下行3BP。6、3季度末不良率环比上行2BP至0.68%，关注率环比下降7BP至0.37%。7、拨备覆盖率环比下降19.6pct至433%，拨贷比环比下降4BP至2.94%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别是3.26/3.58/3.98元，对应盈利增速分别是7.6%/9.8%/11.1%。目前公司股价对应2025-2027年PB分别是0.87x/0.77x/0.69x。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。