无锡晶海(920547):Q3业绩基本符合预期,内销价格承压,新工厂折旧+理财产品减值影响费用

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收2.93亿元，同比增长15.7%，归母净利润4806万元，同比增长25.9%，扣非归母净利润4963万元，同比增长55.3%。2、2025年第三季度单季营收8972万元，同比增长9.5%，环比下降9.1%；归母净利润1076万元，同比增长2.6%，环比下降40.8%；扣非归母净利润1296万元，同比增长37.5%，环比下降31.5%。3、2025年前三季度毛利率31.9%，同比增加2.1个百分点，净利率16.4%，同比增加1.3个百分点。4、2025年第三季度单季毛利率31.8%，同比增加1.7个百分点，环比增加0.3个百分点；净利率12.0%，同比减少0.8个百分点，环比减少6.4个百分点。5、收入端：需求回暖趋势延续，环比减少受季节性因素和原材料粗品氨基酸价格持续下滑影响产品售价。6、盈利端：新工厂折旧增加导致毛利率环比增长放缓。7、费用端：理财产品减值准备全部计提完毕，公允价值变动损失环比增加。8、展望：全年需求回暖，价格有压力但量增弥补；新工厂试生产进行产品验证，后续通过认证可在海外市场放量，并在特医食品、化妆品、芯片清洗等领域拓展应用空间。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年分别实现收入4.04亿元、5.06亿元、6.22亿元，归母净利润0.63亿元、0.83亿元、1.08亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：拓展不及预期风险；氨基酸价格下行风险。