罗莱生活(002293):Q3业绩持续增长,毛利率改善显著

#核心观点：1、公司2025年第三季度业绩加速增长，单季收入12.04亿元，同比增长9.90%，归母净利润1.55亿元，同比增长50.14%，扣非归母净利润1.43亿元，同比增长41.97%。前三季度营业收入33.85亿元，同比增长5.75%，归母净利润3.40亿元，同比增长30.03%，扣非归母净利润2.97亿元，同比增长23.21%。2、家纺主业稳健增长，受益于“零压深睡枕”“无痕安睡床笠”等大单品销量快速增长。线上渠道高增，线下直营渠道收入占比提升，加盟渠道调整期关店趋势减弱。美国莱克星顿家居业务亏损，但幅度同比收窄。3、毛利率提升，Q3毛利率48.05%，同比提升3.81个百分点，得益于产品结构优化和罗莱智慧产业园投产提升生产效率。期间费用率销售费用率25.89%，同比增加2.12个百分点，管理费用率5.59%，同比减少0.52个百分点，财务费用率0.13%，同比增加0.47个百分点。净利率12.8%，同比提升3.44个百分点。存货金额10.38亿元，同比减少13.65%，库存周转天数163天，同比减少35天。经营性现金流净额5.43亿元，同比增加31.36%。 #盈利预测与评级：上调2025年归母净利润预测至5.12亿元，2026年5.78亿元，2027年6.32亿元，对应EPS 0.61元、0.69元、0.76元，PE分别为15.3倍、13.6倍、12.4倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：产品终端销售不及预期风险；海外家居业务改善不及预期风险；竞争加剧风险。