隆鑫通用(603766):2025Q3业绩延续高增,看好无极海外持续破圈

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收145.57亿元，同比增长19.14%；归母净利润15.77亿元，同比增长76.45%；扣非归母净利润15.29亿元，同比增长81.47%。2、2025年第三季度单季营收48.05亿元，同比增长5.55%；归母净利润5.03亿元，同比增长62.48%。3、2025年前三季度经营活动现金流量净额26.88亿元，同比大幅提升。4、无极品牌在海外淡季保持较好增长，新品持续热销，渠道建设国内外累计超1000个网点，海外市场深耕欧洲并拓展中南美洲和东南亚。5、全地形车业务推进高端化策略，通机业务受益行业补库周期和抢出口效应。6、2025Q3毛利率18.80%，同比提升1.15个百分点；净利率10.42%，同比提升3.71个百分点。7、2025Q3期间费用率4.83%，同比下降4.47个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为200.0亿元、233.6亿元、268.7亿元，增速为18.9%、16.8%、15.0%；归母净利润分别为20.3亿元、24.5亿元、28.9亿元，增速为81%、20.5%、18.3%；维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争恶化、渠道拓展不及预期、新品迭代不及预期。