凯盛科技(600552):显示业务延续较快增长-季报点评

#核心观点：1、公司25年1-9月实现营收43.1亿元，同比增长20.6%，归母净利润1.3亿元，同比增长15.1%。2、25Q3收入15.5亿元，同比增长13.8%，环比增长3.0%，连续两个季度环比提升，主要受显示业务快速增长带动。3、25Q3毛利率22.4%，同比下降1.1个百分点，环比提升7.2个百分点，主要因产品销售结构优化，高毛利率产品出货占比提升。4、UTG产品已向下游客户批量交付并产生经济效益，高端产品持续放量有望带动产品结构及盈利能力进一步改善。5、25年前三季度期间费用率14.8%，同比下降1.9个百分点，各项费用率均有所下降。6、25年前三季度经营性净现金流1.8亿元，同比增加3.1亿元，主要由于销售商品、提供劳务收到现金增加。 #盈利预测与评级：预计25-27年公司归母净利润为2.7亿元、3.3亿元、3.8亿元，25-27年复合增长率40.3%。维持目标价16.94元，维持“买入”评级。 #风险提示：折叠屏需求不及预期，UTG产线建设不及预期，产品迭代风险。