奕瑞科技(688301):业绩符合预期,新兴业务放量助力增长

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营业收入15.49亿元，同比增长14.22%；归母净利润4.71亿元，同比增长20.61%；扣非归母净利润4.40亿元，同比增长14.0%。2、2025年Q3单季度营业收入4.82亿元，同比增长46.18%，环比下降17.55%；归母净利润1.36亿元，同比增长64.43%，环比下降28.97%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长121.53%，环比下降40.48%。3、2025年Q1-Q3毛利率为51.98%，同比下降2.29个百分点；其中2025年Q3毛利率为49.80%，同比下降4.85个百分点，环比下降6.51个百分点，主要系产品结构变化所致。4、2025年Q1-Q3期间费用率为24.14%，同比下降5.08个百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别为4.58%、5.27%、14.71%、-0.42%，同比分别下降0.66、0.70、3.55、0.17个百分点。5、公司在探测器领域拓展新客户及新领域，已成为韩国齿科CBCT市场探测器主要供应商之一，并中标国内医疗设备集采项目；高压发生器及组合式射线源方面，经济型及中高端CT高压发生器开始量产交付，超高端能谱CT高压发生器完成原理样机研发；微焦点射线源多款产品进入量产销售，完成更高电压产品研发；球管方面开发多款产品，部分即将量产；综合解决方案已向国内头部客户批量交付并进入韩国市场；科学仪器推出新系列残余气体分析仪，部分型号实现小批量销售。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为21.90亿元、27.38亿元、34.19亿元，同比增长19.6%、25.0%、24.9%；预计归母净利润分别为7.00亿元、8.63亿元、10.60亿元，同比增长50.4%、23.4%、22.8%；预计每股收益分别为3.31元、4.08元、5.02元；维持“买入”评级。 #风险提示：新技术及新产品销售不及预期风险，下游需求不及预期风险，汇率损益风险。