三祥新材(603663):核级锆利润逐步兑现,锆铪分离产品已向下游送样

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营收8.58亿元，同比增长0.96%；归母净利润0.78亿元，同比增长1.34%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长12.33%。2、2025Q3公司营收2.96亿元，同比增长21.66%；归母净利润0.33亿元，同比增长133.44%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长126.80%；毛利率26.56%，同比提升2.73个百分点。3、年产1300吨核级海绵锆项目已投产，已签署南京佑天及法国头部企业客户订单，与南京佑天合同金额2.45亿元，2025年3月开始交付部分货品。4、2025年7月拟投资建设2万吨锆铪分离项目，2025年8月中试线完成验证，锆材料纯度达99.999%，铪材料纯度达99.99%，2025年10月已向下游半导体产业链客户送样。5、锆基氯化物材料已向下游固态电池工厂实现小批量供货；轻量化镁铝合金一体化压铸项目已顺利投产。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润1.15亿元、1.79亿元、2.52亿元，对应PE为95.77X、61.50X、43.73X，维持“增持”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险；在研项目的研发进度不及预期风险；下游应用不及预期风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。