东方电缆(603606):重点项目交付提振业绩,订单结构持续升级

#核心观点：1、前三季度公司实现营收74.98亿元，同比增长11.93%；归母净利润9.14亿元，同比下降1.95%；扣非净利润9.02亿元，同比增长6.45%。2、三季度公司实现营收30.66亿元，同比增长16.55%，环比增长34.16%；归母净利润4.41亿元，同比增长53.12%，环比增长129.63%。3、三季度海底电缆与高压电缆营收15.92亿元，环比增长109.20%；电力工程与装备线缆营收13.40亿元，环比增长2.21%；海洋装备与工程运维营收0.78亿元，环比下降62.86%。4、截至2025年10月23日，公司在手订单约195.51亿元，其中海底电缆与高压电缆117.37亿元，电力工程与装备线缆38.86亿元，海洋装备与工程运维39.28亿元。5、公司中标阳江三山岛海上风电柔直送出±500kV、浙江某海上风电项目±500kV等高规格海缆产品，订单结构持续优化。6、公司参股浙江海风母港项目，计划2030年后形成300万千瓦/年以上的深远海风电总装保障能力；同时启动±800kV直流电缆研发，500kV等级交直流海缆通过技术鉴定达到国际领先水平。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为15.60/20.20/23.71亿元，同比+55%/+29%/+17%，动态PE为28/21/18倍。维持“优于大市”评级。 #风险提示：国内海风开发进度不及预期；行业竞争加剧；出海进度不及预期。