生益科技(600183):三季度持续高增,新品进展顺利成长性强

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收206.14亿元，同比增长39.8%，归母净利润24.43亿元，同比增长78.04%，扣非归母净利润23.79亿元，同比增长81.25%，毛利率26.74%，同比提升4.72个百分点，净利率13.89%，同比提升4.05个百分点。2、2025年第三季度实现营收79.34亿元，同比增长55.1%，环比增长12.24%，归母净利润10.17亿元，同比增长131.18%，环比增长17.83%，扣非归母净利润10.01亿元，同比增长147.69%，环比增长22.33%，毛利率28.14%，同比提升5.27个百分点，环比提升1.29个百分点，净利率15.64%，同比提升6.4个百分点，环比提升1.66个百分点。3、业绩高增主要由于覆铜板销量同比上升，营业收入增加，产品结构优化提升毛利率，子公司生益电子优化产品结构，高附加值产品占比提升，巩固中高端市场竞争优势。4、公司通过AI及相关产品认证布局和客户端积累，需求转化为订单，加大国内AI服务器、算力、芯片等厂商产品认证和项目认证力度，产品结构调整成效显现。5、公司与先进终端客户技术合作，前瞻性产品技术规划，产品应用于高算力、AI服务器、5G天线、通讯骨干网络、新一代通讯基站、大型计算机、路由器、高端服务器、移动终端、汽车电子、智能家居、安防、工控、医疗设备、大型显示屏、LED背光和照明、芯片封装及消费类等电子产品。 #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润36.62亿元，2026年归母净利润58.51亿元，2027年归母净利润80.08亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：1、下游PCB需求不及预期；2、原材料价格波动；3、新产品放量不及预期；4、研报使用信息更新不及时。