三峰环境(601827):25Q3业绩同增24％,回款加速信用减值冲回-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收41.55亿元，同比下降8.03%，归母净利润11.04亿元，同比增长9.31%，扣非归母净利润10.62亿元，同比增长6.44%，加权平均ROE同比提升0.14个百分点至9.50%。2、2025年第三季度单季度收入13.08亿元，同比下降5.62%，归母净利润4.26亿元，同比增长23.94%，毛利率42.85%，同比提升3.68个百分点，净利率33.84%，同比提升7.56个百分点。3、2025年前三季度销售毛利率40.47%，同比提升4.62个百分点，销售净利率27.66%，同比提升4.05个百分点。4、2025年第三季度利润增长主要由于经营利润增长、投资收益及其他收益增加、信用减值损失冲回0.39亿元。5、2025年前三季度期间费用同比微降0.81%至4.81亿元，费用率同比提升0.84个百分点至11.57%，其中销售费用、研发费用分别增长77.53%、75.14%，财务费用下降14.59%。6、2025年前三季度经营活动现金流净额18.38亿元，同比增长16.71%，自由现金流14.76亿元，同比增长29.72%，投资活动现金流净额-1.50亿元，同比改善。7、2025年前三季度控股项目垃圾处理量1177万吨，同比增长3.7%，发电量46.41亿度，同比增长3.1%，上网电量40.97亿度，同比增长3.6%，供热量80.54万吨，同比增长15.5%。8、公司深化国内国际双轮驱动战略，海外项目有序推进，设备交付获客户认可，合作持续打开全球市场空间。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测12.64亿元、13.50亿元、14.23亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：设备订单不及预期，资本开支上行，应收账款风险等。