蜂助手(301382):Q3利润同比高增,定增注入成长动力

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入15.51亿元，同比增长41.64%；归母净利润1.34亿元，同比增长46.65%；扣非归母净利润1.32亿元，同比增长46.60%。2、Q3单季度实现营业收入5.68亿元，同比增长57.57%；扣非归母净利润5668.87万元，同比增长195.42%。3、Q3单季度毛利率为21.30%，同比提升2.93个百分点；销售费用率、管理费用率分别同比下降0.66、0.56个百分点，研发费用率同比上升0.31个百分点。4、公司优化应收账款管理，信用减值损失计提减少，经营性现金流大幅改善。5、公司发布定增预案，计划募资9.84亿元，投向云终端算力中心、物联网终端智能化升级、瘦终端SoC芯片研发项目；云终端算力中心一期已启动约700个机柜建设。6、定增募投项目与公司现有业务协同，有望提升研发实力和全栈服务能力，形成云终端+算力+AI服务战略布局。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为20.11亿元、25.64亿元、31.88亿元；归母净利润分别为2.02亿元、2.74亿元、3.44亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：新业务拓展不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧。