蜂助手(301382):身处智能化蓝海,不断打开成长空间-深度研究

#核心观点：1、公司是国内知名的数字虚拟商品运营服务商，业务拓展至物联网+云终端领域。2、公司以数字虚拟商品业务为基石，拓展物联网应用解决方案和云终端技术及云服务两大业务板块。3、2022-2024年，公司营收复合年增长率为32.32%，归母净利润复合年增长率为3.13%。4、公司积累了大量的头部客户资源，包括三大运营商、头部网络视频商及众多大型企业集团。5、物联网业务推出多网融合模组、5G盒子等硬件产品；云终端业务与华为云合作，2024年该业务收入超4946万元，同比增长102%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为20.11亿元、25.64亿元、31.88亿元，归母净利润分别为2.02亿元、2.74亿元、3.44亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：新业务拓展不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧。

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