电力行业：电改加速深化，预期有望趋稳－2026年度投资策略

#核心观点： 1、行业回顾：红利风格表现不佳，电力需求平稳增长。 2、电力：煤价触底带动电价企稳，风电政策底已现。 3、电网设备：国网输变电设备集招和一次设备出口金额同比高增。 4、关注火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海机会。 #投资建议： 1、火电：华能国际（A/H）、华电国际（A/H）、华润电力（H）、大唐发电（A/H）、建投能源、国电电力、内蒙华电、江苏国信、申能股份、皖能电力、浙能电力等。 2、水电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源等。 3、核电：中国核电、中国广核、中广核电力（H）等。 4、绿电：龙源电力（H）、中国电力（H）、大唐新能源（H）、中广核新能源（H）、江苏新能、浙江新能、中闽能源、三峡能源等。 5、电网设备：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份、华明装备、思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力等。 #风险提示：电源投资不及预期；利用小时数下降风险；电网建设不及预期；电力市场建设不及预期；燃料成本上涨风险；市场化电价波动风险。