常熟银行(601128):业绩增长韧性强,可转债转股可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收90.5亿元，同比增长8.2%；归母净利润33.6亿元，同比增长12.8%；加权平均ROAE为15.02%，同比提升0.06个百分点。2、净利息收入同比增长2.4%，非息收入同比增长35.3%；信用减值损失/营业收入同比下降0.6个百分点至19.1%，成本收入比同比下降0.7个百分点至34.4%。3、3Q25末生息资产、贷款同比增速分别为11.6%、7.1%，较2Q末分别提升0.2、1.9个百分点；金融投资、同业资产增速分别为18.1%、30.6%。4、3Q25末付息负债、存款同比增速分别为11.4%、9.7%；定期存款占比71.8%，较年中下降0.14个百分点。5、前三季度净息差2.57%，较1H25收窄1bp；生息资产收益率较上半年下降2bp，付息负债成本率较上半年下降4bp。6、前三季度非息收入19.8亿元，占营收比重21.9%；净手续费及佣金净收入3亿元，净其他非息收入16.8亿元。7、3Q25末不良率0.76%，关注率1.58%，均与年中持平；拨备覆盖率463%，拨贷比3.52%。8、3Q25末核心一级/一级/总资本充足率分别为11.14%、11.19%、13.66%，较2Q末提升0.41、0.41、0.06个百分点；60亿元可转债待转股，转股价5.89元/股，强赎价7.66元/股。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年EPS预测为1.28、1.42、1.50元；当前股价对应PB估值分别为0.7、0.62、0.56倍，对应PE估值分别为5.4、4.88、4.6倍；维持“买入”评级。 #风险提示：经济复苏及融资需求修复不及预期，小微贷款利率下行压力加大，经营贷风险暴露增加。