大金重工(002487):出口海工持续增长,盈利能力进一步提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入45.95亿元，同比增长99.25%；归母净利润8.87亿元，同比增长214.63%；扣非归母净利润8.96亿元，同比增长247.77%；经营性现金流量净额15.09亿元，同比增长173.60%。2、2025年第三季度营业收入17.54亿元，同比增长84.64%、环比增长3.16%；归母净利润3.41亿元，同比增长215.12%、环比增长7.98%；扣非归母净利润3.33亿元，同比增长243.30%、环比增长4.96%。3、2025年第三季度毛利率35.91%，同比提升10.69个百分点、环比提升9.61个百分点；净利率19.42%，同比提升8.04个百分点、环比提升0.86个百分点。4、出口海工业务持续增长，累计向欧洲市场供应单桩数量已突破200套；前三季度出口收入占风电装备产品总收入近八成。5、2025年上半年累计签单金额近30亿元，在手海外海工订单累计总金额超100亿元，主要在未来两年交付；长期锁产协议已规划至2030年，包含40万吨锁产计划。6、航运和造船业务顺利推进，已成功设计并推出3个特种船型；首条自建超大型甲板运输船已顺利下水，预计2026年初投入首航；第三艘甲板运输船已举行铺底仪式。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为63.4亿元、87.8亿元、108.4亿元，增速分别为68%、39%、24%；归母净利润分别为11.4亿元、16.2亿元、21.6亿元，增速分别为141%、42%、33%；对应2025-2027年市盈率分别为28倍、19倍、15倍。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升全球市场份额，成长性突出，维持“推荐”评级。 #风险提示：行业需求不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。