东方铁塔(002545):Q3业绩创单季度历史新高,老挝开元潜力充足

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司实现营收33.92亿元，同比增长9.05%，归母净利润8.28亿元，同比增长77.57%。2、2025Q3公司实现营收12.44亿元，同比增长9.98%，环比增长4.27%，归母净利润3.35亿元，同比增长75.26%，环比增长16.43%，创单季度历史新高。3、2025Q3公司毛利率43.55%，同比提升13.17个百分点，环比提升7.03个百分点。4、钾肥价格持续上涨，截至2025年9月30日，氯化钾温哥华FOB报价289美元/吨，较年初上涨24.6%，国内氯化钾报价3237元/吨，较年初上涨28.66%。5、供给端新增产能存在不确定性，BHP Jansen项目一期或超支，二期投产推迟，Nutrien搁置产能扩张计划；需求端据Argus预测2025年全球氯化钾需求量将提升至7430万吨；我国氯化钾进口依存度68.8%。6、公司拥有老挝甘蒙省133平方公里钾盐矿权，氯化钾资源储量超过4亿吨，现有100万吨/年氯化钾产能，正推进第二个百万吨项目建设，并探寻铝土、铜等资源开发机会。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润11.93/15.81/20.76亿元，对应PE为18.01X/13.58X/10.34X，维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、项目建设不及预期，业绩预测和估值不达预期等。