杰克科技(603337):业绩符合预期,持续推进高端化+智能化

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入49.67亿元，同比增长5.53%，归母净利润6.82亿元，同比增长10.06%，扣非归母净利润6.26亿元，同比增长10.17%。2、2025年第三季度单季度收入15.94亿元，同比增长8.31%，归母净利润2.04亿元，同比增长0.79%，扣非归母净利润1.86亿元，同比增长0.21%。3、行业出口增速下滑，2025年1-8月工业缝纫机出口量352万台，出口额11.58亿美元，同比分别增长13.26%和15.82%，增速较1-6月有所下滑，内需仍有压力。4、产品结构高端化，2025年前三季度销售毛利率34.37%，同比提升2.15个百分点，销售净利率14.02%，同比提升0.67个百分点；第三季度单季度毛利率35.02%，同比提升1.91个百分点，净利率13.14%，同比下降1.05个百分点，利润率提升主要得益于AI缝纫机等高端机型推出。5、费用率总体稳定，前三季度管理费用率4.74%，同比下降0.81个百分点；销售费用率7.55%，同比上升1.58个百分点，主要因新品发布推广；研发费用率7.93%，同比上升1.2个百分点，主要因开发人形机器人产品及其他高端缝纫机系列产品；财务费用率-0.55%，同比下降0.27个百分点。6、现金流量稳健，前三季度销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例为92.3%，去年同期为94.58%；前三季度经营性现金净流量与净利润比值为1.19，去年同期为1.48。7、公司高端AI缝纫机已进入多家大客户送样，后续有望支撑业绩增长；攻克面料智能抓取等核心技术，无人化加工中心初具雏形，自主机器人研发加速突破，已完成产品原型开发。

#盈利预测与评级：预计公司2025年收入63.78亿元，同比增长5%，归母净利润9亿元，同比增长11%；2026年收入70.56亿元，同比增长11%，归母净利润10.63亿元，同比增长18%；2027年收入81.22亿元，同比增长15%，归母净利润12.48亿元，同比增长17%。对应PE为24倍、20倍、17倍。维持“强烈推荐”投资评级。

#风险提示：行业需求下降风险、市场竞争加剧风险、出口风险及汇率风险。

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