优优绿能(301590):国内业务盈利短期承压,静待海外市场需求复苏-2025三季报点评

#核心观点

1. 公司Q1-3实现营收10.08亿元，同比下降5%，归母净利润1.24亿元，同比下降36%，扣非归母净利润1.13亿元，同比下降39%。Q3单季度营收2.85亿元，同比下降16%，归母净利润0.19亿元，同比下降65%。
2. Q1-3毛利率28.82%，同比下降4.34个百分点，归母净利率12.29%，同比下降5.99个百分点。Q3单季度毛利率26.88%，同比下降0.29个百分点，归母净利率6.74%，同比下降9.44个百分点。
3. 国内充电桩市场新增需求旺盛，1-9月充电基础设施增量524.5万个，同比增长84.9%。但价格竞争加剧导致公司国内盈利承压。
4. 公司推出小直流、60kW和80kW大功率模块等新产品进军家充和重卡充电市场，预计明年开始放量。
5. 欧洲充电桩市场需求疲弱，但预计26年欧洲充电桩需求有望恢复增长，驱动公司海外业务修复。
6. 公司布局数据中心HVDC电源业务，预计26Q1发布产品，26H2送样客户，将成为重要第二增长曲线。
7. 公司Q1-3期间费用1.50亿元，同比增长12%，研发费用0.94亿元，同比增长19%。经营性现金流净流出0.84亿元，同比下降862%。

#盈利预测与评级

下修公司25-27年归母净利润预测分别为1.52亿元、2.61亿元、4.67亿元，同比变化-41%、+72%、+79%，对应PE分别为52倍、30倍、17倍。考虑到海外市场26年将迎来复苏，公司盈利有望迎来拐点，维持"买入"评级。

#风险提示

行业竞争加剧，海外市场需求不及预期，原材料价格波动。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。