长城汽车(601633):25Q3业绩符合预期,重视新品加速＆出口拓展＆智驾转型

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收1535.8亿元，同比增长8.0%，归母净利润86.4亿元，同比下降17.2%；销量92.3万辆，其中海外33.4万辆。2、2025年第三季度公司实现营收612.5亿元，同比增长20.5%，环比增长17.1%；归母净利润23.0亿元，同比下降31.4%，环比下降49.9%；销量35.3万辆，其中海外13.7万辆，新能源车销售11.8万台。3、2025年第三季度公司毛利率18.4%，同比下降2.4个百分点，环比下降0.4个百分点；期间费用率10.5%，同比下降1.0个百分点，环比上升0.2个百分点；净利率3.8%，同比下降2.8个百分点，环比下降5.0个百分点。4、公司推出多款新车型，订单与销量表现亮眼，未来新车周期加速，出口市场拓展，智驾转型推进，基本面持续向好。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营收2287亿元，同比增长13%，归母净利润130亿元，同比增长2%；2026年营收2992亿元，同比增长31%，归母净利润167亿元，同比增长28%；2027年营收3622亿元，同比增长21%，归母净利润194亿元，同比增长16%。对应市盈率为15倍、12倍、10倍。维持“买入”评级。 #风险提示：行业需求不及预期、品牌转型建设不及预期、行业竞争加剧等。