江河集团(601886):高分红与海外布局共塑长期成长性

#核心观点：1、2025H1公司营收93.39亿元，同比-5.86%；归母净利润3.28亿元，同比+1.69%；扣非净利润3.34亿元，同比+21.43%。2、Q2单季营收51.36亿元，同比-11.97%；归母净利润1.84亿元，同比+30.39%；扣非净利润1.55亿元，同比+57.09%。3、2025年上半年拟派发现金红利1.7亿元，分红比例51.82%；未来三年股东回报规划承诺每年现金分红不低于归母净利润80%或每股0.45元孰高。4、建筑装饰板块营收87.61亿元，同比-6.52%；医疗健康板块营收5.78亿元，同比+5.36%。5、2025H1累计中标金额约137亿元，同比+6.29%；海外订单约52亿元，占总订单38%，同比+61%。6、幕墙海外订单44亿元，占幕墙总订单49%，同比+139%。7、2025H1毛利率15.75%，同比+0.12pct；Q2单季毛利率16.34%，同比+0.85pct。8、期间费用率10.72%，同比+0.75pct；净利率4.02%，同比+0.10pct。9、经营活动现金净流出10.28亿元，同比多流出5.76亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.83亿元、7.37亿元、7.98亿元，同比增速分别为+7.06%、+7.97%、+8.25%。当前股价对应PE分别为12.51倍、11.59倍、10.71倍。维持“买入”评级。

#风险提示：基建投资增速不及预期，分红不及预期，数字化业务不及预期。

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