精测电子(300567):Q3业绩高增,看好半导体＆显示业务持续放量-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收22.71亿元，同比增长24.0%；归母净利润1.00亿元，同比增长21.7%；扣非归母净利润0.51亿元，同比增长7542.5%。2、2025年第三季度单季营收8.90亿元，同比增长25.4%，环比增长28.6%；归母净利润0.72亿元，同比增长123.4%，环比增长829.3%；扣非归母净利润0.76亿元，同比增长1963.5%，环比增长304.4%。3、2025年前三季度毛利率为45.8%，同比提升2.4个百分点；销售净利率为6.8%，同比提升4.4个百分点；期间费用率为41.8%，同比下降7.2个百分点。4、2025年前三季度研发费用为5.20亿元，同比增长11.2%。5、截至2025年第三季度，存货为21.66亿元，同比增长13.2%；合同负债为2.36亿元，同比下降51.7%；经营性净现金流为-0.04亿元。6、半导体设备方面，膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内先进制程重复性订单；先进制程明场缺陷检测设备已正式交付客户，28nm制程设备已在客户端完成验收。7、平板显示检测设备方面，行业正逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求，后续随着消费领域头部客户产品逐步使用OLED屏幕叠加端侧AI设备放量，以及国内龙头企业京东方G8.6 OLED项目的投建，显示面板业务持续向好。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.2亿元、3.6亿元、5.6亿元，当前股价对应动态PE分别为102倍、63倍、40倍。出于对公司半导体业务快速发展及显示业务恢复的乐观预期，维持“增持”评级。 #风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。