宇通客车(600066):公司业绩持续兑现,经营趋势向上

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现营业总收入263.7亿元，同比增长9.5%；归母净利润32.9亿元，同比增长35.4%；扣非归母净利润26.2亿元，同比增长26.3%。2、3Q25单季度实现营业收入102.4亿元，同比增长32.3%；归母净利润13.6亿元，同比增长79.0%；扣非归母净利润10.7亿元，同比增长66.8%。3、3Q25公司实现客车销售12235辆，同比增长13.4%；其中大型客车6366辆，中型客车3694辆，轻型客车2175辆；出口方面实现客车出口4722辆，同比增长82.3%。4、3Q25毛利率为24.0%，环比上升1.0个百分点；净利率为13.6%，环比上升1.2个百分点。5、新能源客车加速出海，累计进入超20个拉美国家，累计交付车辆超28000辆，整体市场占有率超40%。6、公司推动公交系统数字化转型，通过安睿通平台实现智能化运维和错峰充电；推出睿盾Pro网联驾驶辅助系统，构建主动安全防御体系。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为49.5亿元、55.7亿元、63.5亿元。维持“强烈推荐”投资评级。

#风险提示：市场需求不足风险；行业整体竞争加剧风险；贸易政策、关税调整不确定性风险；政策与贸易壁垒风险。

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