杭叉集团(603298):25Q3毛利环比提升,具身智能业务有望打开第二成长曲线-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入139.72亿元，同比增长8.69%；归母净利润17.53亿元，同比增长11.21%；扣非归母净利润17.15亿元，同比增长10.98%。2、2025年第三季度营业收入46.7亿元，同比增长8.59%；归母净利润6.32亿元，同比增长10.93%；扣非归母净利润6.19亿元，同比增长10.69%。3、2025年前三季度销售毛利率23.48%，同比提升0.81个百分点；销售净利率13.04%，同比提升0.13个百分点。4、期间费用率11.54%，同比上升0.57个百分点；销售费用率4.42%，管理费用率2.47%，研发费用率4.76%，财务费用率-0.11%。5、公司通过收购国自机器人完善产品矩阵，设立海外公司拓展全球业务，推出轮式物流人形机器人“X1”，向智能物流解决方案服务商转型。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为179.92亿元、199.68亿元、225.70亿元，同比增速分别为9.1%、11.0%、13.0%；预计2025-2027年归母净利润分别为22.89亿元、25.85亿元、29.39亿元，同比增速分别为13.2%、12.9%、13.7%。维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争格局加剧风险，宏观经济风险，研发不及预期风险，下游需求不及预期风险。