兴蓉环境(000598):25Q3单季度归母同增13％超预期,资本开支下降-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收65.48亿元，同比增长5.39%；归母净利润17.64亿元，同比增长8.49%；扣非归母净利润17.35亿元，同比增长8.29%。2、25Q3单季度归母净利润同比增长13%，毛利率同比提升4.15个百分点至51.96%，信用减值收窄。3、25Q1-3销售毛利率47.90%，同比提升3.14个百分点；销售净利率27.68%，同比提升0.81个百分点。4、25Q1-3期间费用同比增长19.20%至6.96亿元，销售费用增长主要系下属子公司水表周检费增加。5、25Q1-3经营性现金流净额23.99亿元，同比增长11.74%；投资性现金流净额-24.70亿元，购建固定无形其他资产支付现金同比减少22.18%。6、公司运营及在建的供水、污水、中水项目规模分别为430、480、130万吨/日，新产能投运及污水处理费提升贡献增量。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测21.74/23.64/25.72亿元，对应PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。 #风险提示：项目建设进展不及预期，应收账期延长，资本开支上行等。