开立医疗(300633):内镜新品打通高端场景,创新赋能器械平台公司-深度研究

#核心观点

1. 开立医疗在超声、内镜等细分医疗设备品类处于国内领先位置，24年研发、销售环节逆势扩张，25年各产线迎来新品收获。
2. HD-650 4K内镜通过新物镜、光学材料、成像焦距的设计，产品清晰度向4K迈进，操作性大幅提升。iEndo系列内镜配置独立GPU，实现AI辅助解读。
3. 25年1-6月，超声、消化内镜累计中标金额分别同比增长62.2%、30.0%，行业景气度有望持续回暖。
4. 公司24年销售、技术人员分别增加161、119人，总人数达到历史新高，为产品推广和市占率提升奠定基础。
5. 软镜快速迭代，步入高端场景，超声通过80系产品突破中高端用户。微创外科、心内等种子业务团队磨合成熟，持续取得快速增长。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为23.88/27.77/32.24亿元，同比增速分别为18.56%/16.32%/16.07%，归母净利润分别为3.07/5.06/6.42亿元，同比增速分别为115.45%/64.85%/26.99%，当前股价对应的PE分别为45/27/22倍。维持“买入”评级。

#风险提示

行业竞争加剧风险、新品推广不及预期风险、国内政策变动风险、境外贸易冲突风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。