中国广核(003816):Q3电量下滑影响利润,资产注入在即,长期成长可期

#核心观点：1、中国广核2025年前三季度营业收入597.23亿元，同比下降4.09%；归母净利润85.76亿元，同比下降14.14%。2、业绩承压主要由于市场化交易电量增加，市场电价下降。3、前三季度公司运营管理的核电机组总发电量1828.22亿千瓦时，同比增长2.67%；其中第三季度控股机组发电量493.79亿千瓦时，同比下降3.8%。4、测算第三季度度电收入约0.335元/千瓦时，同比下降8.5%，环比上升4.3%，电价环比或有改善。5、公司拟向集团收购惠州核电、惠州第二核电、惠州第三核电及湛江核电部分或全部股权，交易已获临时股东大会批准。6、截至2025年9月底，公司管理9台在建核电机组，将在2030年前陆续投产；另有11台待开工机组。 #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预期至96.05亿元、106.12亿元、119.56亿元，同比增长-11%、10%、13%。维持“增持”评级。 #风险提示：核电机组安全稳定运行风险、审批进度不及预期、项目建设不及预期、电价下行风险等。