南芯科技(688484):AI电源与车规级产品频发,利润增长拐点已至

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入23.80亿元，同比增长25.34%；归母净利润1.91亿元，同比下降29.66%。2、2025年第三季度公司实现营收9.10亿元，同比增长40.26%，环比增长15.97%；归母净利润0.69亿元，同比增长2.82%，环比增长15.78%；毛利率36.99%，环比增长。3、公司推出多款新品，包括工业级大功率LLC SR控制器SC3530/SC3531适用于AI服务器电源及大功率工业电源；四相双路同步降压转换器SC634X适用于AI PC、平板、电视等消费应用及光模块、边缘计算等工业应用；车规级SBC SC6259XQ具备ASIL-D功能安全等级，可应用于域控制器、智能座舱和ADAS等汽车模块。4、公司计划发行可转换公司债券募集不超过19.33亿元，用于智能算力领域电源管理芯片研发及产业化项目、车载芯片研发及产业化项目、工业应用的传感及控制芯片研发及产业化项目。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年分别实现营业收入33.38亿元、43.03亿元、54.94亿元，同比增长30%、28.9%、27.7%；实现归母净利润3.25亿元、4.47亿元、6.50亿元，同比增长5.8%、37.6%、45.5%；当前股价对应PE分别为59.4倍、43.1倍、29.6倍，维持“买入”评级。

#风险提示：研发项目进展不及预期；新品导入进度不及预期；新客户开拓不及预期。

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