九华旅游(603199):三季报稳健增长,费用管控较好

#核心观点： 1、公司发布3Q2025财报，第三季度实现收入1.85亿元，同比增长6.37%；归母净利润0.39亿元，同比下降0.70%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长1.07%。 2、2025年前三季度累计实现收入6.68亿元，同比增长17.40%；归母净利润1.81亿元，同比增长17.65%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长20.16%。 3、3Q2025毛利率为44.79%，同比下降1.54个百分点；销售费用率5.54%，同比上升0.07个百分点；管理费用率11.61%，同比下降0.01个百分点；归母净利率21.09%，同比下降1.50个百分点。 4、2025年前三季度毛利率为51.88%，同比上升0.10个百分点；销售费用率4.18%，同比下降0.08个百分点；管理费用率11.07%，同比下降0.69个百分点；归母净利率27.05%，同比上升0.06个百分点。 5、公司深耕九华山景区，在旅游业复苏和寺庙游出圈背景下优化运营能力，推动景区交通优化和重点项目建设，提升酒店及交通接待能力。 #盈利预测与评级： 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.33/2.74/3.23亿元，同比增长25.2%/17.5%/18.0%，对应PE为17X/15X/12X，维持“增持”评级。预计2025/2026/2027年营业收入分别为9.17/10.55/12.13亿元，同比增长20.0%/15.0%/15.0%。 #风险提示：雨水天气不可控风险、客流不及预期风险、宏观经济波动风险等