北新建材(000786):优化夯实发展基础

#核心观点：1、北新建材2025年前三季度营业收入199.05亿元，同比下降2.25%；归母净利润25.86亿元，同比下降17.77%；扣非归母净利润25.31亿元，同比下降17.52%。2、盈利水平下降，综合毛利率29.53%，同比下降1.12个百分点；销售净利润率13.34%，同比下降2.36个百分点；扣非后ROE 9.64%，同比下降3.01个百分点。3、费用率上升，销售费用率5.57%，同比提高0.61个百分点；管理费用率4.48%，同比提高0.42个百分点。4、优化债务结构，有息负债/全部投入资本0.80%，同比下降8.51个百分点；财务费用率0.13%，同比下降0.18个百分点。5、产品结构优化，加大石膏纤维板投资，推进年产2000万平方米石膏纤维板项目；积极布局海外，在泰国和波黑建设石膏板生产线。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为32.78、36.10和41.41亿元，对应EPS分别为1.93、2.12和2.44元。当前股价对应2025-2027年PE值分别为12.15、11.03和9.62倍。维持公司“强烈推荐”评级。

#风险提示：行业景气度低迷持续性超出预期。

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