中集环科(301559):罐箱处于 ”黎明前的黑暗 ”,第二成长曲线积极布局中

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收17.50亿元，同比下降25.64%；归母净利润1.00亿元，同比下降44.73%；扣非归母净利润0.77亿元，同比下降57.39%。2、2025年第三季度营收5.37亿元，同比下降44.33%，环比下降10.85%；归母净利润0.37亿元，同比下降43.18%，环比下降8.12%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降26.38%，环比上升50.77%。3、毛利率14.73%，同比下降1.51个百分点，环比上升0.36个百分点；净利率6.87%，同比上升0.13个百分点，环比下降0.06个百分点。4、罐式集装箱收入约13.13亿元；医疗设备部件业务营收约1.81亿元，同比增长5.92%；罐箱后市场业务营收约1.12亿元，同比增长3.52%。5、公司新签订单16.13亿元；在手订单8.58亿元。6、公司市场地位和规模优势显著，获评国家级5G工厂；罐箱市场库存低位，行业需求拐点在即；积极拓展医疗装备、核能装备等第二增长曲线。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入27.25亿元、39.98亿元、49.16亿元，同比增长-18.62%、46.69%、22.97%；预计归母净利润1.69亿元、3.08亿元、4.49亿元，同比增长-44.48%、82.34%、45.93%；对应PE分别为61.10倍、33.51倍、22.96倍。维持“增持”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。

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