星宸科技(301536):业绩稳定增长

#核心观点：1、公司前三季度实现营业收入21.66亿元，同比增长19.50%，三大业务均实现双位数同比增长。2、智能物联增速最快，智能车载增速次之，智能安防增速相对稳健；智能机器人上半年已出货550万颗，Q3环比保持双位数增长。3、综合毛利率33.42%，逐步向好，主要系中高端芯片比例提升，海外销售增长态势良好，主业竞争格局趋于稳定，价格适当调整。4、归母净利润2.02亿元，同比增长3.03%。5、公司打造“感知+计算+连接”车载一体化解决方案，感知方面包括舱内外视觉感知及3D感知，计算方面为辅助驾驶，连接方面基于收购的富芮坤带来车载蓝牙芯片收入贡献；一台车可提供多颗乃至数十颗芯片，未来每台车芯片销售金额可达数十美元，大幅提升车载业务线收入空间。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为29.3/35.3/42.0亿元，归母净利润分别为3.0/4.3/5.5亿元，维持“增持”评级。

#风险提示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

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