濮耐股份(002225):营收增速环比改善,静待氧化镁放量-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度报告显示，2025年前三季度营业总收入41.76亿元，同比增长4.34%，归母净利润0.95亿元，同比下降22.81%；单三季度营业总收入13.83亿元，同比增长5.95%，归母净利润0.26亿元，同比增长352.82%。2、氧化镁需求广阔，湿法冶炼红土镍矿技术路径可降低下游客户冶炼成本10%-15%，但公司当前湿法冶金高效沉淀剂产能仅11万吨，严重不足；新产能建成投产后保供能力将提升。3、2025年单三季度毛利率同比增加0.63个百分点，环比增加1.81个百分点至18.35%；管理费用率、销售费用率、财务费用率分别同比下降0.74、0.87、1.28个百分点；销售净利率同比增加2.82个百分点至1.84%。4、传统耐火材料业务稳健，市占率有望持续提升；新材料事业部湿法冶金高效沉淀剂市场已为多家客户批量供货，并签订50万吨采购框架协议；子公司新建年产6万吨高效沉淀剂生产线已于7月下旬投产。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.13元、0.40元、0.68元，对应PE分别为46倍、15倍、9倍。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动风险；市场开拓或不及预期。

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