宇通客车(600066):25Q3业绩符合预期,海外增势强劲-系列点评八

#核心观点：1、2025年前三季度营收263.66亿元，同比+9.52%；归母净利润32.92亿元，同比+35.38%。2、2025Q3营收102.37亿元，同比+32.27%，环比+5.40%；归母净利润13.57亿元，同比+78.98%，环比+14.94%。3、2025Q3毛利率23.98%，同环比分别+11.66/+1.04pct；净利率13.59%，同环比分别+3.61/+1.23pct。4、2025Q3销售客车12,235辆，同比+13.38%，环比-0.61%。5、2025Q3大中型新能源客车出口1,268辆，同比+296.25%，环比+59.70%；出口市场份额29.41%。6、截至2025H1，累计出口客车超11万辆，新能源客车超8,000辆。7、公交车以旧换新政策落地，2025Q3国内公交车销量6,117辆，同比+56.49%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为422.5/485.5/558.9亿元，归母净利润为45.5/53.0/59.9亿元，对应EPS分别为2.05/2.39/2.70元。维持“推荐”评级。 #风险提示：政策落地不及预期；子公司涉及仲裁可能对业绩造成影响；海外市场销量不及预期等。