共同药业(300966):Q3营收快速增长,在建工程陆续转固

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营业收入4.55亿元，同比增长24.54%，归母净利润-0.32亿元，同比下降129.02%，扣非净利润-0.32亿元，同比下降118.10%。2、Q3单季度实现营业收入1.53亿元，同比增长16.04%，归母净利润-0.21亿元，同比下降135.33%，毛利率为12.00%，同比提升3.38个百分点，环比下降7.66个百分点，净利率为-14.92%，同比下降7.59个百分点，环比下降6.41个百分点。3、截至2025年9月底，公司固定资产合计为16.17亿元，相较6月底增加4.80亿元，华海共同部分在建工程转固。4、募投项目“黄体酮及中间体BA生产建设项目”已正式投产，甾体类产业链升级项目部分投产，华海共同原料药项目一期工程完成设备调试并启动试生产。5、公司回购股份方案实施完毕，回购资金总额已达到回购方案中的回购资金总额下限，且未超过上限。

#盈利预测与评级：预测公司2025年营业收入为6.72亿元，2026年营业收入为8.72亿元，2027年营业收入为11.35亿元；2025年归母净利润为-0.54亿元，2026年归母净利润为0.17亿元，2027年归母净利润为0.68亿元，对应2026年PE为152倍，2027年PE为38倍，持续给予“增持”评级。

#风险提示：行业政策风险；市场竞争加剧风险；产能投放不及预期；产品研发失败风险；产品价格下滑风险。

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