大洋电机(002249):盈利能力持续修复,新兴业务打开成长空间

#核心观点：1、2025年前三季度营收91.8亿元，同比增长3.8%；归母净利润8.4亿元，同比增长25.9%；毛利率22.7%，同比下降0.6个百分点。2、第三季度营收29.4亿元，同比下降3.5%；归母净利润2.4亿元，同比增长8.9%；毛利率24.2%，同比下降0.8个百分点。3、公司完成股份回购161万股，占总股本0.66%，回购总金额1.3亿元。4、国内家电行业增长受以旧换新政策驱动，前三季度家用洗衣机、家用电冰箱、空调产量分别同比增长9.3%、1.5%、3.0%；家用电器出口同比下降28.5%。5、公司推进全球化及下游应用领域拓展，包括数据中心、储能等。6、公司向香港联交所递交H股上市申请，募集资金用于摩洛哥生产基地二期建设、研发、数字化升级及补充流动资金。7、前三季度期间费用率13.8%，同比下降1.1个百分点；净利率9.8%，同比上升1.9个百分点。8、公司加强应收账款及存货管理，经营持续改善。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.4亿元、13.7亿元、16.3亿元，同比增长29%、20%、19%。维持“买入”评级。 #风险提示：国际贸易冲突、下游行业需求波动、新业务发展不及预期等风险。