特宝生物(688278):派格宾新适应症获批,益佩生加速商业推广-公司简评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入24.80亿元，同比增长26.85%；归母净利润6.66亿元，同比增长20.21%；扣非净利润6.73亿元，同比增长15.91%。2、2025年第三季度单季收入9.69亿元，同比增长26.68%；归母净利润2.38亿元，同比下降4.63%；扣非净利润2.42亿元，同比下降3.55%。3、2025年第三季度销售毛利率91.90%，同比下降1.44个百分点；销售净利率24.59%，同比下降8.07个百分点。4、2025年第三季度销售费用率42.34%，同比上升5.97个百分点；管理费用率10.06%，同比上升0.82个百分点；研发费用率10.79%，同比上升0.41个百分点。5、派格宾新增适应症获批，用于成人慢性乙型肝炎患者的HBsAg持续清除，治疗期结束24周后31.4%患者获得临床治愈结果。6、长效生长激素益佩生2025年5月获批上市，用于治疗儿童生长激素缺乏症，正在加速推进入院和参加国谈。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入37.34亿元、49.60亿元、63.64亿元；实现归母净利润10.92亿元、14.57亿元、18.84亿元；对应EPS分别为2.68元、3.58元、4.63元；对应PE分别为26.45倍、19.82倍、15.33倍。维持“买入”评级。

#风险提示：新产品商业化推广不及预期风险；研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险。

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