华阳集团(002906):2025Q3业绩符合预期,汽车电子业务多点开花-公司简评报告

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收34.80亿元，同比增长31%，归母净利润2.20亿元，同比增长24%，扣非净利润2.17亿元，同比增长25%；2025年前三季度营收87.91亿元，同比增长28%，归母净利润5.61亿元，同比增长21%，扣非净利润5.40亿元，同比增长20%。2、汽车电子和精密压铸业务新产品新项目进入密集放量期，推动收入及利润同环比高速增长，单季度营收及归母净利润创历史新高。3、2025年第三季度毛利率18.93%，同比下降2.13个百分点，主要受产品结构变化及下游客户价格压力影响；期间费用率11.39%，同比下降1.26个百分点，规模效应及管理改善提升盈利水平。4、汽车电子业务中座舱域控业务高速增长，成为第二大产品线，HUD业务龙头地位稳固，VPD产品搭载小米汽车实现规模化量产，电子后视镜、精密运动机构等产品订单额大幅增加。5、精密压铸业务应用领域从汽车智能化部件拓展至AI光通信赛道，光通讯模块零部件快速放量。6、公司加速推进人形机器人领域产品应用。7、全球化战略成效显著，向全球主流车企提供HUD、座舱域控、屏显示等核心产品，海外设立泰国、墨西哥子公司并计划建设产能。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为8.42亿元、10.56亿元、12.62亿元，对应EPS为1.60元、2.01元、2.40元，按2025年10月28日收盘价计算，对应PE为19X、15X、13X。维持“买入”评级。

#风险提示：行业竞争加剧的风险、主要客户销量表现不及预期的风险、新产品研发不及预期的风险等。

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