大金重工(002487):海外海工加速交付,盈利能力持续提升-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入45.95亿元，同比增长99.25%；归母净利润8.87亿元，同比增长214.63%。第三季度营业收入17.54亿元，同比增长84.64%，环比增长3.16%；归母净利润3.41亿元，同比增长215.12%，环比增长7.98%。2、第三季度毛利率35.91%，环比提升9.61个百分点；净利率19.42%，环比提升0.86个百分点。3、公司在欧洲海上风电基础装备市场份额从2024年18.5%增长至2025年上半年29.1%，成为欧洲市场排名第一供应商。4、截至2025年半年报，公司在手海外海工订单累计超100亿元，主要在未来两年交付。出口收入占风电装备产品总收入近八成。5、公司首条自建超大型甲板运输船顺利下水，预计2026年初投入首航。自有船队提升单吨运力，交货模式转型带动价值量和盈利提升。6、公司与韩国航运公司签署重型风电甲板运输船建造合同，金额约3亿元，预计2027年交付。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.59、16.17、21.94亿元，上调前2025-2027年归母净利润为8.17、13.62、20.06亿元。对应EPS分别为1.66、2.54、3.44元，对应PE分别为32、21、15倍。维持“增持”评级。 #风险提示：风电装机需求不及预期；原材料价格波动；产品价格波动风险。