以岭药业(002603):2025Q1-3利润端恢复性高增,创新管线筑牢长期护城河

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入58.68亿元，同比下降7.82%；归母净利润10.00亿元，同比增长80.33%；扣非归母净利润9.66亿元，同比增长90.53%。2、2025年第三季度营业收入18.27亿元，同比增长3.78%；归母净利润3.32亿元，同比大幅增长。3、2025年前三季度毛利率60.53%，同比增长7.14个百分点；期间费用率39.08%，同比下降2.78个百分点；净利率16.99%，同比增长8.36个百分点。4、核心品种通心络胶囊、芪苈强心胶囊和参松养心胶囊获2025年相关治疗指南推荐。5、芪防鼻通片获批上市并获澳门注册证书；芪桂络痹通片、半夏白术天麻颗粒和小儿连花清感颗粒注册申请获受理；4款中药新药申报上市，5款处于Ⅱ期临床。6、化生药板块4个创新药进入临床阶段，包括苯胺洛芬注射液申报NDA获受理，XY0206片处于Ⅲ期临床，XY03-EA片处于Ⅱb期临床，G201胶囊处于Ⅱ期临床。 #盈利预测与评级：预计2025年-2027年收入分别为82.62亿元、91.16亿元、100.04亿元，归母净利润分别为12.54亿元、14.51亿元、16.70亿元。上调至买入-A的投资评级，6个月目标价为21.72元，相当于2026年25倍的动态市盈率。 #风险提示：原材料价格波动风险、呼吸道疾病流行趋势的不确定性、中成药集采降价风险、新品研发进度不及预期的风险。