盛屯矿业(600711):铜板块持续推进,金矿未来可期-三季报点评报告

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，营收217.2亿元，同比增长23.0%；归母净利润17.0亿元，同比增长0.1%；扣非归母净利润18.6亿元，同比下降1.6%。单季度25Q3营收79.1亿元，同比增长26.7%，环比下降2.8%；归母净利润6.5亿元，同比增长11.3%，环比下降14.8%。2、铜板块稳定产出，2025年上半年刚果金铜产量10.18万吨；卡隆威项目矿产铜产量2.33万金属吨；兄弟矿业铜产量4.66万金属吨，并推进产能扩建。3、全球铜矿供给增速下调，2025年供给增量约42万吨，增速1.8%；2026年增量约16万吨，铜价中枢有望抬升，2025Q3铜均价7.96万/吨，同比上涨6%，环比上涨2%。4、公司拟以13.5亿元收购Loncor公司，取得刚果金Adumbi金矿资产，资源量约123.7吨，计划建设选矿厂产能360万吨/年。5、印尼镍板块优化生产，刚果金兄弟矿业二期扩建后铜产能将提升至12万金属吨/年，国内项目提质增效。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为317.98亿元、344.33亿元、371.80亿元，同比增长23.6%、8.3%、8.0%；归母净利润分别为25.6亿元、33.9亿元、38.9亿元，同比增长27.4%、32.8%、14.7%；EPS分别为0.83元、1.10元、1.26元，当前股价对应PE分别为12.8倍、9.6倍、8.4倍。维持买入评级。 #风险提示：1）公司海外项目较多，存在一定经营风险。2）铜钴镍等金属价格大幅波动风险。