天成自控(603085):25Q3业绩亮眼,乘用车座椅量价齐升、打开增长空间-点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入6.99亿元，同比增长21.07%；归母净利润0.27亿元，同比增长158.24%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长258.52%。2、2025年1-9月营业收入18.55亿元，同比增长27.30%；归母净利润0.50亿元，同比增长91.73%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长70.80%。3、乘用车座椅业务实现量价齐升，2024年销量同比增长64%，ASP同比增长36%。4、2025年获得多个座椅总成定点，包括国内某头部新能源车企项目，预计项目周期内配套54万辆，贡献约17亿元营收；子公司郑州天成成为国内知名车企定点供应商，配套7.56万辆。5、公司具有完整的座椅产业链，实现核心零部件自制。6、飞机座椅业务海外子公司已获EASA和FAA认证，单通道商务舱座椅获多家订单；具备eVTOL座椅研发量产能力，与低空产业龙头企业合作。7、拟发布员工持股计划，考核目标为2025年营业收入增长率不低于20%，2026年不低于38%。8、拟设立日本海外子公司并投资仓储中心及生产基地，加速海外布局。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为28亿元、35亿元、42亿元，同比增速分别为27%、25%、19%；归母净利润分别为0.7亿元、1.2亿元、1.4亿元，同比增速分别为71.71%、18.22%，维持“买入”评级。 #风险提示：乘用车整椅毛利率与ASP提升不及预期，eVTOL发展进度不及预期等。